回 顾过去一年机械行业市场表现，机械行业正进入调整期，市场对于机械行业的情绪也从乐观转向谨慎。2010年下半年和 2011年1季度，机械行业利润增长和涨幅排名倒挂，或显示机械行业景气度正发生变化，市场先于基本面调整。问题：调整的时间会多长？机械行业在下半年是不是仍是优于其他行业的投资选择？

从基本面来看，固定资产投资增速下降背景下行业景气度虽面临下降压力，但仍值得关注。固定资产投资增速下降只是中国经济增长转型过渡期的缩影，经济整体放缓趋势明显，相比其他行业，机械行业承压虽大，但也是孕育新经济的产业基础，仍值得关注。

本轮调整，机械行业估值压力有所释放，关注业绩压力下的股价风险。经过4月18日以来的调整，机械行业平均PE已接近2010年阶段性底部水平，且和剔除银行股之后的A股平均PE水平接近，目前机械行业PE水平并不居劣势，未来仍有跑赢其他行业潜力。下半年需关注盈利下滑带来的股价调整风险。

先抑后扬，寻找反弹之机。根据我们的宏观策略，下半年市场先抑后扬。景气度下滑背景下的机械行业也将呈现先抑后扬的走势。规避风险并在反弹中寻找机会是机械行业下半年投资思路。我们从估值与价值的角度以及时间与空间的角度出发，寻找内生式和外延式的成长机会，并以估值水平为参考，选取业绩增长确定性高、低估值的行业和个股以及高弹性的重组并购机会作为机械下半年策略方向。在确定性增长的行业中，关注高铁、煤炭安全、高端基础机械制造等受宏观经济影响较小的行业，另外从受益于财政支出角度出发，挖掘环保节能、军工等行业的抗周期特性，并且通过财务指标筛选获取高增长、低估值的值得关注个股。